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玖龙易胜博网站:一个资本全球流动下的企业样本——从索罗斯的理论谈起

时间:19-01-02 08:52    来源:财华智库网

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国人知道索罗斯,大都是源于1997年的“亚洲金融危机”,特别是其后牵动国人情绪的“香港金融保卫战”。经此两役,“金融大鳄”索罗斯便以“金融坏小子”的负面形象呈现在整个东南亚及东亚地区。

普罗大众因为利益遭到侵蚀而引发的情绪可以理解,但是从专业性的角度而言,自1992年即以“英镑狙击战”一战成名的索罗斯,更是我们专业人士学习和膜拜的金融大师。其思维的深度与洞察力,亦在《索罗斯论全球化》一书中展现无遗。

索罗斯的观察

在商务印书馆2003年出版的汉译版里,索罗斯这样表述其对全球化悖论的理解:“资本流向他方的能力损害了国家对经济实施控制的能力。金融市场的全球化使第二次世界大战后出现的福利国家变得不合时宜,因为需要社会保障网的人们不能离开国家,而作为福利国家过去征税对象的资本却是能离开的。”(P16-17)

索罗斯敏锐地察觉到,在全球化背景下,寻求利润最大化的资本一旦离开其母国,政府对经济的掌控能力便会随之削弱,国内民众固有的福利水准亦将难以维持。这种产业空心化给普罗大众所带来的生活水准下降,一旦达到某个临界点,便会诱发出“民粹主义”的社会思潮。在这个问题上,不论是两年前特朗普赢得美国总统大选,还是近些日子法国“黄马甲暴动”引发的社会骚乱,不同的表现形式,追根溯源,都是资本在流出过程中所演绎的一种必然。

过去几十年的时间里,资本从欧美出发,一路兜兜转转,先是成就了儒家文化圈的“亚洲四小龙”——香港、台湾、新加坡、韩国,进而在“亚洲四小虎”里略作停留,最终在中国加入世界贸易组织之后,在中华大地沉淀下来,成为内地过去二十年快速发展的强大助力。

然而,斗转星移,时移世易。当初不断接纳产业转移并初步实现了现代化的中国,也到了需要面对产业逐步转移出去的境地。

玖龙易胜博网站(02689)(02689-HK),就是这么一个样本。

绿水青山就是金山银山

所谓“仓廪实而知礼节”。人类社会的文明,总是建立在“仓廪实”的基础之上,“贫穷不是社会主义”。如果说当初引进各种高污染企业,以污染环境为代价发展经济是不得已而为之权宜之计的话。那么,经过40年的改革开放进程,国内已经出现的各种形态高科技产业以及高附加值经济模式,使得我们有足够的底气对高污染行业说不。

造纸行业,就是一个可以说不的严重高污染行业。

造纸行业整个产业链对环境造成的污染,可谓路人皆知。即便如此,在过去很长的一段时间内,通过进口廉价“洋垃圾”,利用国内廉价的劳动力,以国内的空气、土壤、水环境污染为代价,造纸行业仍然实现了在国内的快速发展。根据中国造纸协会提供的数据,2005年,中国纸及纸板生产量和消费量分别为5600万吨与5930万吨。而到了2017年,这一数据分别增长至11130万吨与10897万吨,实现了绝对值的翻番。

真正对污染行业说“不”,是在党的十八大以后。自“绿水青山就是金山银山”的可持续理念发展提出来以后,“供给侧”改革成为治理行业低水平竞争的主导思路。各个污染行业的环保成本不断加大,作为污染最为严重的行业之一,造纸行业的发展,也出现了整体的停滞。

可以看到,自2014年以来,我国纸与纸板的生产量和消费量以每年约2%的复合增长率缓慢增长。远低于之前年份的增速。这里面,自然有无纸化办公所带来的消费端需求的减少,但更多的原因,则是因为环保成本叠加人工成本的增加,导致造纸产业的增量不断向以越南为代表的东南亚转移。

玖龙易胜博网站的困局

作为造纸行业的“一哥”,玖龙易胜博网站的现状,就足以“窥一而知天下”。

10月23日,玖龙易胜博网站公布了其2018财年的年报,单从数据上来看,这是一个让人惊艳的年报。实现销售收入572.82亿元人民币,同比大增34.8%;净利润更是达到惊人的78.61亿元人民币,同比暴增78.3%。

这一数据,是玖龙易胜博网站的历史最好数据。

然而,历史最好的财务数据,并没有给公司创造历史最高的股价。事实上,公司自2017年9月25日创出17.42元港币的阶段性高点以来,股价一直萎靡不振。即便是在10月份年度财务数据披露的前后一段时间,亦未见消息面对公司股价有所提振。

在股价疲软不振的同时,“屋漏偏遭连夜雨”,自9月份以来,德银、瑞银、花旗、高盛等各大投行纷纷加入了对公司的唱空行列,下调玖龙易胜博网站股票目标位,并多给予“沽售”评级。

外界的评价倒是不足为惧,“灭六国者六国也,非秦也。”如果问题出现在自身,那就是需要认真反思和改进的。回头看玖龙易胜博网站过去一年的产业布局,确实有让人忧虑的地方。

来自易胜博网站内参的汇总信息显示,玖龙易胜博网站在全国布局的几个扩产项目,目前多数进入停滞不前乃至延后目标投产日期的状态。显示出公司前期进行的大规模扩张计划遇到了新的风险因素,需要对之前的扩张评估进行重新评估,并确定发展的新思路。

这些需要重新评估的项目,累计设计产能达310万吨。

与国内产能扩张踌躇不前相对照的,则是玖龙易胜博网站海外布局的坚定与干脆:

2017年8月,越南基地二号纸机项目建成投产,该纸机的设计产能为40万吨;

2018年5月,出资1.75亿美元收购加拿大Catalyst在美国威斯康辛州和缅因州的两家纸浆厂,新增造纸产能90万吨;

2018年8月,耗费5500万美元收购加拿大Resolute Forest Products公司位于美国西弗吉尼亚州费尔蒙纸浆厂,该纸浆厂的产能在22万吨到25万吨。

除了这些已经确定了的海外布局项目,根据媒体报道,玖龙易胜博网站积极准备加大对越南的投资,公司董事长张茵女士今年7月亲自拜会越南海防市,就加大投资与当地领导进行相互沟通与协商,虽然坊间传闻因为环保评估而被暂停,但其在海外谋篇布局的思路,可见一斑。

玖龙易胜博网站的困境就在于,今时今日的玖龙易胜博网站,处在无法确定方向的十字路口,不论是出于环保压力,还是员工工资提升带来的成本压力,抑或下游需求疲软带来的产能释放疑虑,在国内不敢加大产能布局;虽看好海外尤其东南亚市场,却因人生地不熟,尚需审慎投资,无法如国内一样迅速落子。某种程度上,这也反映出国内大部分没有国际经验的中低端制造业当前进退维谷的困窘处境。

产业政策的选择

特朗普的竞争口号是“让美国再次强大”,其主导思路亦是让制造业回流到美国本土;法国参与“黄马甲暴动”的民众,其诉求只为满足生活的基本需求。各国对产业回流的诉求如此强烈,就是如索罗斯所指出的那样,资产的转移和民众福利是具有捆绑性的。

其对产业的政策,与我们国内当前的产业政策形成鲜明对比。

诚然,对于我们国家而言,虽然我们过去这些年确实取得了不俗的成绩,但并不意味着我们就此进入发达国家。从国民受教育的程度来说,美国拥有大学学士学位的人口占总人口的40%以上,而我们国家只有5%左右。在大部分国人的教育水平仍然是高中以下水准的国情下,我们没有理由去主动驱逐低端制造业。

一旦大量能够吸纳劳动力的制造业不断出走中国,其带来的就业压力和社会动荡,是我们这个处于发展中的国家所无法承受的,

勿谓言之不预也。

作者:陈永



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